Članak

Inteligentni investitor Benjamina Grahama Sažetak knjige

Benjamin Graham bio je jedan od najvećih praktičnih investicijskih mislilaca svih vremena. Nakon što je njegova udovica izgubila sav novac u financijskoj nesreći 1907., njegova je obitelj pala u siromaštvo. Ipak, Graham je ovo preokrenuo. Studirajući na Sveučilištu Columbia, nastavio je raditi na Wall Streetu, prelazeći od službenika do analitičara i partnera prije nego što je pokrenuo vlastito investicijsko partnerstvo. Slijedom toga, prikupio je bogatstvo povijesnih i psiholoških znanja o financijskim tržištima, koja su trajala nekoliko desetljeća. I to je znanje podijelio u svojoj knjizi Inteligentni investitor.





inteligentni investitor

U ‘Inteligentnom investitoru’ malo se vremena troši na raspravu o tehnici analize vrijednosnih papira. Umjesto toga, velik se fokus stavlja na principe ulaganja i stavove investitora. Iako je 'Inteligentni investitor' prvi put objavljen 1949. godine, temeljni principi dobrog ulaganja ne mijenjaju se iz desetljeća u desetljeće. Slijedom toga, u 'Inteligentnom investitoru' Benjamin Graham želi nas naučiti tri stvari:





  1. Kako smanjiti šanse za pretrpljenje nepovratnih gubitaka
  2. Kako maksimizirati šansu za postizanje održivih pobjeda
  3. Kako prevladati samopotapljive načine razmišljanja koji često sprječavaju investitore da ostvare svoj puni potencijal

Da biste bili inteligentan investitor, morate biti strpljivi, disciplinirani i željni učenja novih stvari. Morate biti u stanju kontrolirati svoje osjećaje i misliti svojom glavom. Graham navodi da inteligencija koja je trebala biti dobar investitor ima puno više veze s karakterom nego s IQ-om. Kroz ovaj sažetak 'Inteligentni investitor' istražit ćemo neke od ključnih ulaganja i formulu Benjamina Grahama za pametno, uspješno ulaganje.

Sadržaj posta


OPTAD-3

Nemojte čekati da to učini netko drugi. Zaposlite se i počnite pozivati ​​snimke.

Započnite besplatno

Pregled 'Inteligentni investitor' - detaljna analiza poglavlja

Ulaganje nasuprot špekulacijama

Graham želi istaknuti važnu razliku između investitora i špekulanata (tj. Brokera s Wall Streeta). Prema Grahamu, inteligentno ulaganje sastoji se od tri stvari:

  1. Temeljita analiza poduzeća i ispravnost njegove poslovne prakse prije kupnje bilo koje njegove dionice
  2. Pazite da budete zaštićeni od ozbiljnih gubitaka
  3. Ne teži izvanrednim rezultatima, već teži 'adekvatnim' performansama

Za inteligentnog ulagača novac se ne donosi jednostavno 'praćenjem tržišta', tj. Kupnjom dionice, jer joj je vrijednost porasla, ili prodajom dionice jer joj je vrijednost pala. Graham tvrdi da je točno suprotno, tvrdeći da dionice postaju rizičnije što im se vrijednost više povećava i obrnuto.

Iako investitor vjeruje da se tržišna cijena procjenjuje prema utvrđenim standardima vrijednosti, špekulant zasniva sve svoje standarde vrijednosti na tržišnoj cijeni, što je značajna razlika. Izvrstan način da provjerite pokoleba li tržište vaše procjene vrijednosti jest zapitati se biste li rado uložili u određenu dionicu ako ne biste mogli znati njezinu tržišnu cijenu. Na taj se način morate osloniti na svoju intuiciju.

Iz tog je razloga vitalno naglasiti da, za razliku od špekulanta, inteligentni investitor ne ulaže za brze dobitke. Jedini način da se postignu dugoročni ciljevi ulaganja jest donošenje održivih i pouzdanih odluka koje nisu podložne hirovima često nestabilnog tržišta dionica.

Ulaganje i inflacija

Da bismo razumjeli inflaciju, moramo pogledati kako se ona mijenjala tijekom vremena. Kada se naoružaju povijesnim podacima, jasno je vidjeti da iako kamatne stope osciliraju, ukupni je trend da se kamate općenito povećavaju s vremenom. Međutim, predviđanje kako će kamatna stopa izgledati u budućnosti je rizično. Nikada ne možemo sa sigurnošću znati kolika će biti brojka u budućnosti, ali možda bi vrijedilo razmotriti kamatne stope u prethodnih 20 godina i upotrijebiti ih kao odskočnu dasku za predviđanje što bi moglo biti vjerojatno u budućnosti.

Ipak, samo zato što je budućnost neizvjesna ne znači da bismo sva svoja ulaganja trebali staviti u obveznice ili dionice isključivo zbog atraktivnosti njihove trenutne kamatne stope. Što se investitor više počne oslanjati na prihod ostvaren od svog portfelja, to je veća njihova potreba da se zaštite od neočekivanog. To znači ulagati u širi raspon obveznica i dionica.

Otkako je prvi put objavljen 'Inteligentni investitor', postale su dostupne dvije dodatne mogućnosti ulaganja koje štite ulagače od rizika inflacije. Ovi su:

dobrodošli na facebook prijava za novi račun
  • 1. REIT-ovi (zaklade za ulaganje u nekretnine): tvrtke koje posjeduju i prikupljaju najamninu od stambenih i poslovnih nekretnina.
  • 2. SAVJETI (Vrijednosni papiri zaštićeni riznicom): Američke obveznice koje automatski rastu u vrijednosti kako inflacija raste.

Stoljeće burzovne povijesti

besplatna glazbena podloga za video prezentaciju

U vrijeme pisanja obnovljene verzije 'Inteligentnog investitora', bila je to 1973. godine, a Benjamin Graham uspio je predvidjeti katastrofalno tržište medvjeda 1973. - 1974. godine na kojem su američke dionice izgubile 37 posto vrijednosti. Međutim, nedvosmisleno navodi da se inteligentni investitor ne oslanja isključivo na povijesne podatke kako bi predvidio budućnost.

Kako bi nas spriječio da prihvatimo takav čisto povijesno usmjeren pristup, Graham tvrdi da si postavljamo sljedeća pitanja:

  1. Zašto bi se budući povrat uvijek trebao podudarati s prijašnjim?
  2. Ako svaki investitor vjeruje da će određene dionice dugoročno zaraditi, to ne znači li da će tržište na kraju postati preskupo?
  3. Ako je to slučaj, kako je onda moguće da budući povrati budu visoki?

Kao što Graham naglašava, koristiti nedavne dobre prinose na tržištu kao platformu s koje se mogu projicirati budući prinosi nije rizično, nijedna dionica ne može dosljedno imati dobru izvedbu za sva vremena. Međutim, mnogi ulagači upadaju u zamku kupnje visokih cijena jer se dionica čini sigurnom, a zatim niske prodaje kad dionica neizbježno posustane. Da bismo se suprotstavili ovom fenomenu, trebali bismo usvojiti formulu Benjamina Grahama koja sugerira da koristimo 'pravilo suprotnosti', koje glasi da, što su dugoročniji entuzijastičniji ulagači u dioničku opciju, to će biti sigurnije da će im se pokazati da nisu u pravu. kratkoročno.

U konačnici, Graham navodi da je jedino u što investitor može biti siguran kada pokušava prognozirati buduće prinose na dionice jest da će se vjerojatno ispostaviti da nije u pravu. Jedina istina koju nas povijest uči jest da je budućnost nepredvidljiva. Štoviše, ljudi koji su izgleda najsigurniji u tome kako će ispasti budućnost najviše se iznenade kada dokaže suprotno. Stoga je ključno ostati skroman u pogledu svojih sposobnosti predviđanja budućnosti kako biste spriječili da previše riskirate na njoj.

Aktivni i obrambeni investitor

Agresivnost vašeg portfelja manje ovisi o vrstama ulaganja koja obavljate, a više o vrsti ulagača koji ste. Benjamin Graham navodi da postoje dva načina da budete inteligentan investitor:

  1. Da biste kontinuirano istraživali, birajte i promatrajte kombinaciju obveznica, uzajamnih fondova i dionica. Graham to naziva 'aktivnim' ili 'poduzetnim' pristupom. Zahtijeva puno vremena i energije.
  2. Stvoriti trajni portfelj koji zahtijeva minimalan daljnji napor u vaše ime i koji radi na autopilotu, ali to kao rezultat ne stvara puno uzbuđenja. Graham to naziva 'pasivnim' ili 'obrambenim' pristupom.

Oba su pristupa jednako pametna, ali vaš uspjeh u bilo kojem od njih zahtijeva da znate koji pristup više odgovara vašoj osobnosti. To je zato što ćete se morati držati ovog pristupa tijekom čitavog životnog vijeka ulaganja i moći kontrolirati svoje osjećaje i svoje troškove. Na primjer, ako imate dovoljno vremena, ako ste konkurentni i uživate u intelektualnom izazovu, možete napraviti boljeg aktivnog ulagača. Ako, međutim, ne uživate posebno razmišljati o novcu i ako prioritet dajete osjećaju smirenosti, možda biste više odgovarali obrambenom investitoru.

Kao obrambeni investitor, ne mijenjate svoju investicijsku praksu samo zato što se vaše životne okolnosti mijenjaju. Za formulu inteligentnog ulaganja Benjamina Grahama najvažnije je zamijeniti sva nagađanja i predviđanja tržišta disciplinom.

Obrambeni investitor i obične dionice

Graham tvrdi da to koliko biste se trebali braniti kao investitor ovisi o tome koliko ste vremena i energije spremni uložiti u razvoj svog portfelja. Ipak, s obzirom na volatilnost burze, zašto bi obrambeni investitor ikad uložio u dionice za razliku od obveznica? Jer, kao što je Graham spomenuo u drugom poglavlju, zbog rizika od inflacije ulagati u cijelosti bilo u dionice bilo u obveznice čini se ranjivim. Stoga nije važno koliko ste investitor u defenzivi, uvijek biste trebali držati barem dio novca u zalihama.

Jedan od najvećih izazova s ​​kojim se obrambeni investitor mora boriti je uvjerenje da mogu odabrati dionice bez prethodnog puno istraživanja. Bitno je da osjećaj poznavanja tvrtke ne zamjenjuje istraživanje financijskih izvještaja tvrtke. Kao što su psiholozi sa Sveučilišta Carnegie Mellon pokazali, što pojedinac više poznaje subjekt, to je vjerojatnije da će pretjerati s tim koliko zna o njemu.

Taj se fenomen može vidjeti kod nebrojenog broja investitora koji kupuju dionice Amazon.com jednostavno zato što su često koristili njegove usluge. Zamjenom poznavanja temeljitim istraživanjem, ti ulagači nisu uspjeli uvidjeti da su dionice koje su kupovali bile precijenjene. Stoga, što je dionica poznatija, to je vjerojatnije da će inteligentnog obrambenog investitora pretvoriti u samozadovoljnog.

Kao obrambenog investitora, također je bitno da vas ne uzbuđuju nove fluktuacije tržišta koje bi mogle izazvati ishitrenu odluku o ulaganju. Način na koji obrambeni investitor i sudjeluje i pobjeđuje u utrci je mirnim sjedenjem. Prema Grahamovom pristupu 'prosječnog troška dolara', obrambeni investitor redovito će ulagati fiksni iznos novca u određeno ulaganje, bez obzira na to kakva su tržišta u bilo kojem tjednu. Zapravo, obrambeni investitor može čak odlučiti kupiti svoje dionice putem brokera ili financijskog planera. Međutim, da bi se pridržavao Grahamove mantre izbjegavanja samozadovoljstva, obrambeni investitor mora istražiti treba li takvom savjetniku prije vjerovati.

Politika portfelja za agresivnog ulagača-negativna strana

Benjamin Graham tvrdi da je i za obrambenog i za agresivnog ulagača ono što ne radite jednako važno kao i ono što radite. U ovom poglavlju Graham ističe neke apsolutne osnove za one koji žele krenuti agresivnim putem investitora. To uključuje:

  • Izbjegavanje poželjnih dionica s visokim prinosom jer ne postoji jeftina i divlje dostupna metoda za ublažavanje rizika povezanih s takvom dionicom.
  • Nemojte umrijeti trgovčevom smrću zaglavivši se u začaranom krugu neprekidnog kupovanja i prodaje dionica prema fluktuacijama tržišta. Kao što pokazuju tisuće ulagača koji su postali žrtvom ovog pretjeranog oblika „agresivnog“ ulaganja, što više trgujete, manje zadržavate. Ulagač koji se ne može zadržati na dionicama dulje od mjesec ili dva, osuđen je na propast.
  • Neka vas privlačna atraktivna IPO (početna javna ponuda) ne privoli samo zato što oko nje vlada velika pompa. Što više ima hipera, to je vjerojatnije da su dionice precijenjene, i vjerojatnije je da napravite presudu na temelju svojih osjećaja, za razliku od racionalne prosudbe.

Politika portfelja za agresivnog ulagača - pozitivna strana

Graham iznosi četiri načina na koje će agresivni investitor ulagati:

  1. Prodaja na visokim tržištima, a kupnja na niskim
  2. Kupnja pažljivo promišljenih dionica rasta
  3. Kupnja povoljnih dionica
  4. Iskorištavanje i kupnja u 'posebnim situacijama'

Da bi agresivni investitor mogao dobro investirati, mora nadalje odgovarati za sljedeća dva ideala:

  1. Odluka o kupnji dionica mora biti utemeljena u čvrstom obrazloženju
  2. Ne smije biti omiljen kod većine drugih investitora ili špekulanata

Graham predlaže tri investicijska pristupa koja udovoljavaju tim dvostrukim kriterijima. Oni su sljedeći:

1. Ulaganje u relativno nepopularnu veliku tvrtku

Ako to možemo shvatiti kao datost da tržište uobičajeno precjenjuje uobičajene dionice koje bilježe izuzetan rast, možemo pretpostaviti da podcjenjuju tvrtke koje ne posluju sasvim dobro. Ključno je ovdje da inteligentni investitor locira veće tvrtke koje prolaze kroz privremeni razdoblje neizvjesnosti.

Zapravo, inteligentni ulagač trebao bi biti zainteresiran samo za značajan rast dionica, ne kada je najpopularniji, već kada nešto pođe po zlu. Ova strategija daje investitorima priliku da, kako kaže Graham, kupuju dionice u 'relativno nepopularnoj velikoj tvrtki' koje se prodaju po oskudnoj cijeni.

Uzmimo za primjer Johnson & Johnson, koji je 2002. objavio da savezni regulatori istražuju njegove knjige nakon tvrdnji o lažnom vođenju evidencije. Ovo lažno vođenje evidencije uzrokovalo je pad njegovih zaliha za samo 16 posto u jednom danu. Pametni ulagači otkupili su ove dionice. Kad se tvrtka vratila na svoj prijašnji položaj, zaradili su popriličan novac.

2. Pitanja oko kupnje

Povoljno izdanje su dionice ili obveznice za koje se čini da vrijede najmanje 50 posto više od onoga za što se prodaju. Da biste utvrdili je li neka ponuda povoljna, prvo morate pokušati procijeniti nadmašuje li buduća zarada dionice troškove izdanja koji trenutno uzrokuje potcijenjivanje. Drugo, morate ocijeniti vrijednost posla privatnom vlasniku koji se, opet, prvenstveno razrađuje projicirajući potencijal buduće zarade. Graham govori o ovom pristupu kao o hrabrosti na depresivnom tržištu koristeći mudrost analize vrijednosti.

3. Posebne situacije

Tipična 'posebna situacija' nastaje kada veća tvrtka stekne manju tvrtku. Da bi se omogućilo takvo stjecanje i kako bi se dioničari manje tvrtke ukrcali, dionice se gotovo uvijek nude po cijeni znatno višoj od trenutne cijene. Stoga bi svaki ulagač koji je dovoljno pametan za kupnju dionica ili obveznica u tvrtki koja se možda približava bankrotu, a time i jeftino prodaje, ali koja može imati šanse za otkup i povećanje vrijednosti dionica, mogao zaraditi puno novca.

Kolebanja investitora i tržišta

Većinu vremena tržište točno određuje cijene dionica, ali povremeno je cijena znatno pogrešna. Graham objašnjava zašto dočaravajući imidž tržišta kao „Mr. Tržište ”mahniti investitor koji previše plaća dionice kad im dobro ide i očajnički ih se pokušava riješiti kad im cijena padne. Stoga je važno da inteligentni investitor tržište može promatrati kao nepogrešiv entitet vođen emocijama, kojemu se ne smije slijepo vjerovati, iako to čini većina ljudi.

Iako je nesumnjivo dobra ideja promatrati kako se tržište ponaša, inteligentni investitor trebao bi se ponašati na način koji služi njihovim interesima, a da ne bude uhvaćen u povlačenju dramatičnih tržišnih kolebanja. Graham tvrdi da je jedna od velikih prednosti individualnog ulaganja u tome što možete razmišljati sami. Dopuštajući sebi da se izgubite u ponašanju tržišta, odričete se svog najvećeg imovinskog cilja, kritičke misli. Iako ne možete kontrolirati kako se tržište mijenja tijekom vremena, možete kontrolirati sljedeće:

što je strategija društvenih medija
  • Troškovi posredovanja (trgujući rijetko, jeftino i sa strpljenjem)
  • Troškovi vašeg vlasništva (odbijanjem uzajamnih fondova s ​​visokim godišnjim troškovima)
  • Vaša očekivanja (utemeljivanjem vaših predviđanja povratka u stvarnosti, a ne u fantaziji)
  • Vaš rizik (diverzifikacijom, rebalansom i odabirom koliko vaše imovine staviti na tržište)
  • Vaši porezni računi (držanjem svih zaliha najmanje godinu dana, a ako je moguće i pet godina kako biste održali nisku obvezu za kapitalnu dobit)
  • Vaše ponašanje

Ulaganje nije u tome da pobijedite druge u investicijskoj igri, već u tome da kontrolirate svoje ponašanje i da budete zaduženi za vlastitu igru. Ako planirate ulagati najmanje 25 do 30 godina, tada je najlogičniji pristup ulaganju automatska kupnja svakog mjeseca i kupnja više kad god dobijete dodatni novac. Burza je najbolja opcija za takvo cjeloživotno ulaganje, a ova vrsta pedantnog, automatskog ulaganja znači da je manja vjerojatnost da ćete doći u napast da donesete brzoplete, nestalne odluke vođene tržištem.

Ako dionice dobro posluju, kupujete, ako padaju, kupujete i s vremenom će se vaša ulaganja početi neprestano zbrajati. Graham navodi da bi bilo bolje da uopće ne možemo vidjeti tržišnu kotaciju za svoje dionice jer bismo tada bili pošteđeni muke izazvane 'pogrešnim prosudbama drugih osoba'. Stavljanjem portfelja na autopilot izbjegavate promjene raspoloženja „Mr. Tržište ”i umjesto toga mogu se usredotočiti na vaše dugoročne financijske ciljeve.

Ulaganje u investicijske fondove

Iako se zbog uzajamnih fondova ulaganje čini lakim i pristupačnim, oni dolaze sa svojim problemima. Često imaju lošu izvedbu, prekomjerno se opterećuju i ponašaju se nestalno. Inteligentni investitor stoga mora vrlo pažljivo odabrati prije ulaganja u uzajamni fond. Grupa financijskih znanstvenika koja je pola stoljeća proučavala uzajamne fondove zaključila je da se uzajamni fondovi ponašaju prema sljedećem:

  • Ne biraju dionice dovoljno dobro da pokriju troškove istraživanja i trgovanja njima.
  • Što su troškovi uzajamnog fonda veći, to su niži prinosi.
  • Što češće uzajamni fond trguje, to su niži prinosi.
  • Uzajamni fondovi koji su nestabilniji od ostalih i koji će vjerojatno ostati nestabilni.
  • Uzajamni fondovi koji su u prošlosti imali visoke prinose vjerojatno neće dugo zadržati te visoke prinose.

Međutim, naoružan tim saznanjima o pogrešivosti uzajamnih fondova, inteligentni je ulagač bolje opremljen za razlučivanje solidnijeg uzajamnog fonda od nestabilnijeg. Nadalje, uzajamni fondovi nude inteligentnom investitoru izvrsno sredstvo za diverzifikaciju portfelja i oslobađanje za rad, osim beskrajne analize tržišta i izbora njihovih dionica.

Općenito, indeksni fond koji u jednom trenutku posjeduje sve dionice na tržištu pobijedit će dugoročno najselektivnije fondove. Iako ovo nije osobito uzbudljiv način ulaganja, ako možete držati indeksni fond 20 godina ili više, vjerojatno ćete nadmašiti većinu profesionalnih i pojedinačnih ulagača. I Graham i Warren Buffett slažu se da su indeksni fondovi jedini najbolji izbor za individualne inteligentne investitore.

Inteligentni investitor i njihovi savjetnici

Mnogi se ulagači tješe drugim mišljenjem izvrsnog financijskog savjetnika. Bilo da se radi o savjetu o stopi povrata ili o tome da netko bude kriv kad stvari pođu po zlu, imati savjetnika može biti ključna imovina u arsenalu inteligentnog investitora. Doista, postoje specifični scenariji u kojima bi se potraga za savjetnikom mogla pokazati još korisnijima, a to su:

  • Ako vaš portfelj izgubi značajan iznos svoje vrijednosti.
  • Ako se borite za zadržavanje i održavanje osobnog proračuna i jedva uspijevate sastaviti kraj s krajem, a kamoli početi štedjeti.
  • Kad je vaš portfelj previše raznolik do te mjere da bude potpuno kaotičan.
  • Ako ste nedavno prošli kroz značajnu životnu promjenu, poput samozapošljavanja ili ako trebate paziti na ostarjele roditelje.

Ipak, prije nego što odaberete svog savjetnika, prvo morate pokušati utvrditi možete li im vjerovati, a zatim trebate istražiti i provjeriti njihove vjerodostojnosti. Kada pronađete podudarnost, dobar financijski savjetnik moći će utvrditi:

  • Sveobuhvatan financijski plan
  • Izjava o investicijskoj politici
  • Plan raspodjele imovine

Sva tri ova aspekta su temelji na kojima se donose pouzdane financijske odluke, morate ih stvoriti zajedno. Ne ulažite ništa dok osobno niste zadovoljni odlukama o ulaganju koje vam je predložio vaš savjetnik.

Sigurnosna analiza za laičkog investitora

Može biti izazov razlučiti koji čimbenici određuju trebate li biti spremni platiti dionicu ili ne, ali Graham nudi pet kvaliteta pomoću kojih se može mjeriti atraktivnost opcije dionice:

kako podijeliti vezu na instagram priči
  1. Dugoročni izgledi tvrtke. Ova kvaliteta zahtijeva od inteligentnog ulagača da pogleda najmanje pet godina godišnjih izvješća tvrtke i odgovori na dva pitanja: Odakle dolazi dobit tvrtke i što ovu tvrtku raste?
  2. Kvaliteta upravljanja tvrtkom. Uprava dobre tvrtke učinit će ono što kažu da hoće. Trebali bi biti iskreni prema svojim neuspjesima i preuzeti odgovornost za njih.
  3. Financijska snaga i struktura kapitala tvrtke. Bilo da tvrtka proizvodi više gotovine nego što troši, i hoće li menadžeri taj novac reinvestirati kako bi dodatno povećali dobit.
  4. Rekord dividende tvrtke. Istražite prethodnih deset godina povijesti dividendi. Ako su se dividende u posljednjih deset godina povećavale stalnim prosjekom od najmanje šest do sedam posto, to je dobar znak.
  5. Trenutna stopa dividende tvrtke.

Stvari koje treba razmotriti u vezi zarade po dionici

Inteligentni investitor svjestan je duljine do koje vrhovi rukovoditelji i računovođe povremeno idu kako bi se obogatili na račun tvrtke i njezinih dioničara. Postoji puno načina na koje su financijsko izvještavanje i 'kreativno računovodstvo' učinili da tvrtke djeluju financijski privlačnije nego što jesu.

Na primjer, proforma zarade prvobitno je imala za cilj projicirati iskrenu sliku dugoročnog rasta zarade uzimajući u obzir kratkoročna odstupanja i ne ponavljajuće se događaje. Pro forma izjava može pokazati koliko je tvrtka mogla ostvariti tijekom prethodne godine da je tvrtka koju su upravo stekli bila s njima cijelu tu godinu.

Međutim, zarada od pro forma može se koristiti i na koruptivniji način s tvrtkama koje pokazuju koliko bi dobro mogle proći da nisu donijele tako loše odluke o ulaganju. Primjerice, 2001. godine JDS Uniphase Corps predstavio je svoju proforma zaradu kao da nije platio 4 milijuna dolara poreza, izgubio 7 milijuna loših dionica i kao da nije zaradio 2,5 milijarde dolara u punjačima za spajanje i dobru volju. Inteligentni ulagač stoga će zanemariti bilo kakva proforma izvješća o zaradi.

Tvrtke također mogu prerano prepoznati prihod koji još nije upisao svoje račune, tj. Projicirajući godišnji prihod na temelju broja proizvoda koji se proizvode i za koje se očekuje da će se prodati, prije nego što ih prodaju. Međutim, postoji nekoliko stvari koje inteligentni investitor može učiniti kako bi pokušao utvrditi ima li tvrtka u koju namjerava uložiti nekoliko crvenih zastavica u svojim računovodstvenim metodama:

kako postavljate stvari na instagram
  1. Čitajte unatrag - kada čitate financijska izvješća tvrtke, počnite na posljednjoj stranici i čitajte prema početku. Gotovo sve što tvrtka neće htjeti da pročitate naći ćete na poleđini izvješća.
  2. Pročitajte bilješke - Uvijek pročitajte fusnote financijskih izvještaja koje se nalaze u godišnjem izvješću. Obavezno usporedite fusnote s barem jednom tvrtkom koja je bliski konkurent.
  3. Pročitajte više - Pogotovo ako ste poduzetni investitor, pametno je pokušati naučiti što više o financijskom izvještavanju kako biste smanjili rizik da vas sumnjiva izjava o zaradi zavede.

Izbor dionica za obrambenog investitora

Po definiciji, obrambeni investitor zauzima niskorizični, dugoročni pristup ulaganju. Najbolji alat izumljen za takvo ulaganje u dionice s malim održavanjem je indeksni fond s niskim troškovima. Međutim, neki obrambeni ulagači uživaju u intelektualnom izazovu odabira nekih pojedinačnih dionica. Kada je to slučaj, savjetuje se da obrambeni investitor drži 90 posto svojih dionica u indeksnom fondu, a deset posto ostavlja da se uloži na burzi po volji. Kako bi obrambenim investitorima pomogao da donose pametne odluke o ulaganju dionica, Graham predlaže sljedeće kriterije za odabir dionica:

  1. Adekvatna veličina. Kad je Graham prvi put napisao 'Inteligentni investitor', izjavio je da je poželjno izbjegavati ulaganje u manje tvrtke. Međutim, s opcijom kupnje u uzajamne fondove koji su danas specijalizirani za male dionice, također može imati financijskog smisla kupovati u manje tvrtke putem indeksnog fonda male tvrtke.
  2. Snažno financijsko stanje. Graham definira financijsku snagu kao diverzificirani portfelj dionica čija je tekuća imovina najmanje dvostruka od trenutnih obveza, a taj dugoročni dug ne premašuje obrtni kapital.
  3. Stabilnost zarade. Dionica je jaka ako ima zaradu od obične dionice u svakoj od prethodnih deset godina.
  4. Zapis o dividendi. Potražite tvrtke koje isplaćuju dividende i imaju to povijest.
  5. Umjereni omjer P / E. Odaberite samo dionice čija trenutna cijena nije veća od 15 puta prosječne zarade u posljednje tri godine.
  6. Umjereni omjer cijene i cijene. Pomnožite omjer P / E s omjerom cijene i knjige. Ako je broj ispod 22,5, to će vjerojatno biti dionica s razumnom cijenom.

Izbor dionica za poduzetnog investitora

Za većinu ulagača nije poželjno odabrati pojedinačne dionice. Čak i većina profesionalaca radi loš posao. Iako mali postotak investitora dobro odabire vlastite dionice, većini bi bilo bolje da investira u defenzivu, u indeksni fond. Međutim, onima koji žele poduzeti ulaganje, Graham predlaže da prvo vježbaju, provodeći godinu dana prateći i birajući dionice, ali ne ulažući novac. Na taj način učite bez stvaranja značajnijeg duga.

Nakon godinu dana izmjerite svoje rezultate prema tome kako biste postupili da ste novac stavili u indeksni fond. Ako smatrate da je postupak iscrpljujući ili ste odabrali loše dionice, možda bi bilo vrijedno razmisliti o tome da postanete obrambeni investitor. Ako ste, međutim, uživali u procesu i donosili dobre povrate, Graham predlaže sastaviti odabir dionica, ali ograničiti ih na samo deset posto vašeg cjelokupnog portfelja. Ostatak treba uložiti u indeksni fond.

Ako odlučite uložiti ovih deset posto na tržište, trebali biste potražiti dionice i industrije koje su privremeno nemoderne i tako ponuditi potencijal za velike dobitke nakon što se promijeni percepcija javnosti. Provjerom usporedivih poduzeća ili cijena koje su slične takve tvrtke stečene tijekom godina možete dobiti dobru predodžbu o tome koliko tvrtka može vrijediti.

Dalje, bitno je pogledati tko vodi tvrtku i zapitati se: Jesu li financijski izvještaji tvrtke razumljivi ili su puni nejasnog žargona? Dobri menadžeri jasno i iskreno prenose trenutni status tvrtke. Još jedna crvena zastava je ako menadžer više govori o cijeni dionica nego o poslu. To su znakovi da tvrtka ne posluje dobro kao što se može činiti.

Iznad svega, poduzetni ulagač mora biti discipliniran i dosljedan, oduprijeti se promjeni pristupa čak i kad se čini nemodernim, a trebao bi se usredotočiti samo na ono što radi, a ne na ono što tržište radi.

Granica sigurnosti kao središnji koncept ulaganja

Gubitak novca neizbježna je investicija. Da biste bili pametni investitor, morate osigurati da nikada ne izgubite većinu svog novca ili njegov sav novac. Da biste sebi dali tampon, Graham predlaže da odbijete platiti previše za investiciju i, prema tome, smanjite šanse da vaše bogatstvo potpuno nestane. Kao što je ponavljao tijekom knjige, najveći rizik za naše financijsko zdravlje nisu dionice, već mi sami. Rizik ne leži na tržištu, već u tome kakav smo investitor.

Prema nobelovcu nagrađivanom psihologu Danielu Kahnemanu, često donosimo odluku o dva načina razmišljanja:

  1. Dobro kalibrirano samopouzdanje (razumijem li to ulaganje jednako dobro kao i mislim?)
  2. Ispravno predviđeno žaljenje (koliko ću zažaliti ako se moja analiza pokaže pogrešnom?)

Da biste provjerili je li vaše povjerenje dobro kalibrirano, razmislite o postavljanju sljedećih pitanja:

  • Kakav je moj dosije sa donošenjem sličnih odluka?
  • Kakva je evidencija drugih ljudi koji su donijeli slične odluke?
  • Ako kupujem, znači da netko drugi prodaje. Koliko je vjerojatno da znam nešto što prodavatelj ne zna?
  • Ako prodajem, netko drugi kupuje. Koliko je vjerojatno da znam nešto što kupac ne zna?
  • Koliko treba povećati ovu investiciju prije nego što se pokrijem (uključujući poreze i troškove trgovanja)?

Da biste procijenili da li ispravno predviđate svoje žaljenje, zapitajte se:

  • Na temelju povijesnih rezultata sličnih ulaganja, koliko bih novca mogao izgubiti?
  • Imam li drugih ulaganja koja bi me mogla oduzeti ako se ova odluka pokaže lošom?
  • Izlažem li ovom investicijom previše svog kapitala?
  • Jesam li ikad prije izgubio puno novca na investiciji? Kakav je bio osjećaj? Jesam li kupio više ili sam se spasio?
  • Kontroliram li svoje ponašanje ili se oslanjam na snagu volje da me spriječi da paničim u pogrešno vrijeme?

Da zaključimo, vjerojatnost da ćete tijekom svog ulaganja loše investirati je 100 posto zajamčena. Graham je, dakle, uporan da se inteligentni investitor osigurao od bilo kakvih gubitaka koje bi loša investicija mogla nastati. Mnogi su ulagači toliko sigurni da su u pravu, da se malo čine kako bi se zaštitili od posljedica pogreške, a to je kobno za investitora.

Međutim, osiguravajući da je vaš portfelj trajno diverzificiran i da fluktuacije tržišta nikad ne utječu na vas, možete osigurati da ispadi vaših loših investicijskih odluka nikada neće biti potpuna katastrofa. To znači da možete nastaviti ulagati redovito, strpljivo i smireno, dok se postupno zalažete za svoje dugoročne financijske ciljeve.

Inteligentnog investitora Benjamina Grahama možete kupiti na Amazon .

Želite saznati više?



^